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来源:中山大学岭南Ebetway88     作者:原编    责任编辑:王佳昱    04/24/2021

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【betway必威最新版本下载 讯】4月16日晚,中山大学岭南学院Ebetway88 经济管理系列讲座第四期——《企业的投融资决策与风险规避》在岭南betway88 中心大楼召开,本期邀请中山大学岭南学院金融学系副主任、副教授,博士生导师,会计与资本运营研究中心副主任柳建华副教授作为主讲嘉宾,就企业财务决策与风险规避问题进行分享和探讨。


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柳教授以统计学中的“幸存者偏见”概念引入主题,提出“当取得资讯的渠道仅来自于幸存者时,此资讯可能会与实际情况存在偏差”。柳教授指出,当今社会充满不确定性,作为管理者,最重要的能力是与不确定性共处,管理好不确定性。企业要基业长青,应该要听“牺牲者”的教导,才能克服“幸存者偏见”。


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柳教授以上市公司湘鄂情为例,对其IPO后的扩张、融资、投资、保壳、化债和重组等一系列财务决策做了深入的分析和讨论。他建议同学们都把自己当成案例公司的决策者,考虑在当时的情形之下如何进行决策。


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湘鄂情创办于1994年,2009年IPO成功,成为当时唯一在A股上市的民营餐饮类企业。投资高端餐饮固定费用很高。在餐饮行业收入增幅和正餐收入占全部餐饮收入占比下降的情形下,2011年底公司仍然选择大幅加大高端餐饮的布局。这样的抉择是否合理?企业在做重大投资决策时是否做了详细的敏感性测试?是否应该在IPO募集资金之后构筑自己的护城河? 


在公司选择继续扩张的情形下,第二个抉择是选择债权融资还是股权融资满足资金需求。柳教授结合湘鄂情公司的长期偿债能力指标以及经营活动和投资活动现金流情况,指出公司在10-12年的资本性支出和投资性支出之和远大于与经营活动净现金流,表明企业已经存在资本开支过大或过速的情形,容易产生资金链断裂的风险。此时公司选择债权融资,应当更为谨慎。政策不确定性的影响是重大融资决策时必须要考虑的因素。柳教授指出,湘鄂债的违约的启示是:资本结构调整要结合公司战略、融资环境、产品市场竞争状况等进行综合决策。经营风险较高的公司,要保持适度的负债比率。特别是政治经济环境、商业周期和产业政策剧烈变化的时期。


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当公司处于极度不利,业绩大幅下滑的情形之下,如何带领公司尽快止损、走出泥潭是公司面临的第三个抉择。湘鄂情在2013年和2014年之后处置了一系列餐饮公司的同时,又进行了一系列包括影视业和环保的投资,甚至把公司改名为“中科云网”以求转型。这一系列的投资都极度损害了公司的现金流,也让公司错失很多时间和机会。柳教授结合安索夫矩阵说明,企业投资要基于自身的优势和资源,切不可盲目跟风;重大投资决策需要经过严谨的战略评价和财务评价。这是湘鄂情此时一系列投资决策失败的重要启示。


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公司在巨额亏损面临退市且可能发生债券违约的情形下如何保壳和化债是公司或实际控制人面临的第四个抉择。公司通过出售商标、向大股东出售亏损资产等方式保壳,并通过授予表决权引入代理人来化债。然而,2016年因《上市公司重大资产重组管理办法》修订实施,实际控制人预期没有完全实现,公司开始出现剧烈的控制权争夺。2018年,公司创始人的股权全部公开拍卖,与上市公司再无关联。


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柳教授总结到,人性的本质是欲望和满足。好产品应该直面人的七情六欲,能够满足人性。当今的社会结构如同一个橄榄,中产阶级人数最多。但在经济、社会环境的变动下,随着资源的重新分配,收入阶层呈现M型分布。人数庞大的中产阶级可能开始追求高性价比。企业应该关注多数人的需求,产品设计要充分考虑人性,湘鄂情公司创始人重启餐饮创业之路,相继推出“湘鄂情八大碗”和“湘鄂情小馆”。


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最后,柳教授分享了《只有偏执狂才能生存》一书,并引用其中的话总结创业不易,守业亦难,结束本次讲座。



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